Weinbörse Liv-Ex
Persönlich verfolge ich das Geschehen an der Liv-Ex fast täglich. Viele internationalen Weinfonds und Weinhändler nutzen diese (sehr praktische) Plattform für den An-und Verkauf. Zudem werden die Preise der Weinbörse für die Bewertung der Fondsbestände herangezogen. In diversen Blogbeiträgen habe ich auch schon immer auf die Gefahren hingewiesen, die dabei bestehen- Stichwort Nadelöhr, Liquidität und Bewertungsansatz. Und genau diese Probleme sind nun Realität geworden:

Nadelöhr
Händler und Weinfonds treten als Verkäufer auf. Händler da sie ihre Bestände verkleinern wollen, die Weinfonds, da sie “Cash” für Mittelabflüsse benötigen. Als erstes kommen hierfür Positionen in Betracht, die ein entsprechendes Gewinnpolster aufweisen, zum Beispiel Lafite Rothschild. Grundsätzlich ist im Weinmarkt Geduld angesagt, wenn man sich von Positionen trennen möchte. Wenn Marktteilnehmer diese nicht haben, werden die Kaufseiten ohne Gnade aktiv bedient und die Verkaufsseiten vollgepflastert, was dann zu erheblichen Verlusten bei einigen Weinen führen kann, insbesondere wenn der Verkaufsdruck gleichzeitig von mehreren Seiten kommt.

Liquidität
Hinzu kommt das Problem der Liquidität. Bei diversen Weinen ist das Orderbuch komplett leer, so dass ein Verkauf erst gar nicht möglich ist. Bei anderen- liquideren- Weinen weitet sich der Spread zwischen An- und Verkaufskursen infolge der Unsicherheit massiv aus. Potentielle Verkäufer müssen zum Teil große Abschläge in Kauf nehmen. Waren früher die Kaufseiten gut gefüllt und die Verkaufsseiten ausgedünnt, ist dies nun genau umgekehrt, was auch damit zu tun hat, dasss die Hauptakteure der Weinbörse gleichzeitig die Seiten gewechselt haben.

Rendite Weinfonds
Und auch die Renditen der Weinfonds werden bei den Anlegern, die nun Geld abziehen, spärlicher ausfallen, als vielleicht angenommen. Denn die Anleger erhalten ihr Geld erst nach einer vertraglich festgelegten Dauer. Und die wird am Ende effektiv schlechter ausfallen, als manch einer vermuten wird. Was sicherlich auch mit den gängigen Midprice-Bewertungsansätzen der Fonds zusammenhängt, die in meinen Augen nicht der Realität im Weinmarkt angemessen ist.

Einstiegschance
Aber wenn man diese Faktoren/ Probleme bei dem Weininvestment berücksichtigt, bietet der professionelle Weinbereich jetzt im Augenblick ideale Voraussetzungen, um ausgewählte Positionen unter einem längerfristigen Horizont langsam aufzubauen und diesen Ausverkauf auszunutzen. Ob man dies über den Umweg eines Weinfonds macht oder in anderer Form, sollte jeder für sich selbst entscheiden.

Der internationale Markt für hochwertige Weine ist extrem vom Prinzip Angebot und Nachfrage geprägt. Das Angebot ist im (Bordeaux) Premium-Bereich nicht weiter ausbaubar und somit klar begrenzt. Die Nachfrageseite befindet sich in den letzten Jahren dagegen zunehmend im Umbruch und ein Ende ist nicht abzusehen. Neben den etablierten Weinfonds gibt es zunehmend Neugründungen in diesem speziellen Bereich. Zudem bleibt die Nachfrage aus Russland und China auf konstant hohen Niveau. Diese erwerben die Weine größtenteils zum effektiven Konusm und nicht als Investmentobjekt, was einer potentiellen Spekulationsblase entgegenwirkt. Eine immer wichtigere Rolle im internationen Weinmarkt spielt Hongkong. Im August wird dort die erste International Wine Expo stattfinden und professionelle Lagerungsmöglichkeiten/ Lagerhäuser werden entwickelt bzw. realisiert. Im Februar wurden die Zölle und Steuern auf Wein erlassen, was dazu führte, dass sich internationale Weinhändler einer extrem großen Nachfrage erfreuen durften. Fakt ist, dass die Nachfrageseite in den letzten Jahren auf ein bedeutend größeres, internationales Fundament gestellt wurde und dieser Prozess noch nicht beendet ist. Diese Entwicklung spricht klar gegen fallende Preise im Bereich des “Fine Wine”.

“Die grössten Wertsteigerungen sind auf den Jahrgängen 1989, 1995, 1996 (nur Médoc) und 1998 zu erwarten. Die neuen Jahrgänge, die viel teurer lanciert wurden festigen sich und ziehen ebenfalls nochmals an. Aber prozentual nicht so viel wie die erstgenannten, die im direkten Vergleich folgende zwei Vorteile haben: a.) bald reif und b.) günstiger als 2000, 2003, 2005! Im Schlepptau werden auch die Super-Seconds und alle anderen bekannten Etiketten nachziehen und sich auf dem Niveau Premier-Grand-Cru-früher etablieren. Die Verfügbarkeiten aller Premiumweine sinken weiter für den europäischen Weinliebhaber. Grund: Die erklärbare geografische Nachfrage der neuen Märkte, der Spekulanten, neuer, seriöser Sammler und einer völlig neuen Spezies: die «Villa-Wein-Exhibitionisten». Das sind jene bei denen der Bau des wunderschönen, neuen Weinkellers gleich viel kostet wie dessen Inhalt“

Eine nachvollziehbare Einschätzung, die ich als Anlass nehmen werde, bei der Liv-Ex eine Funktion auszuprobieren, die sich “Fantasy Cellar” nennt. Man könnte dies mit einem fiktiven Aktiendepot vergleichen. Zu diesem Zweck werde ich demnächst einige Weine aus den Jahrgängen 1989, 1995, 1996, 1998 auswählen und sie mir in meinen “Fantasie-Keller”  packen. Dort kann man dann die Performance und weitere Kennzahlen regelmäßig verfolgen. Über die Auswahl der Weine sowie deren weitere Entwicklung werde ich hier im Blog berichten.

Derzeit verschnauft der Markt auf hohem Niveau, was sicherlich  mehr als überfällig war. Dabei hält sich die Korrektur des Liv- Ex 100 durchaus in Grenzen. Das Handelsvolumen an der Weinbörse war in den letzten Monaten hoch, was als positives Signal für eine Stabilisierung anzusehen ist. Denn das Angebot an Weinen traf auf etwas niedrigeren Niveau auf entsprechende Nachfrage. Kenner der Szene beobachteten dabei, dass diese Nachfrage nicht in erster Linie von neuen Investoren, sondern von “trinkwilligen” Konsumenten geprägt war. Dies kann als gutes Zeichen bewertet werden, da diese Weine in absehbarer Zeit effektiv getrunken werden und das Angebot somit weiter verknappt wird.  Schaut man sich die zunehmende Zahl an kaufkräftigen Kunden und deren Vorlieben an (interessant hierzu “World Wealth Report” von Merrill Lynch), ist ein Sell-Off am Weinmarkt grundsätzlich nicht zu erwarten. Aus informierten Kreisen ist zudem zu hören, dass weitere Weinfonds in Planung sind, da sich zunehmend auch institutionelle Kunden für das Weininvestment im Rahmen der Asset Allocation interessieren. Dieses Volumen wird  nicht unerheblich sein und eine Schwäche des Marktes vermutlich als Einstiegsgelegenheit angesehen.

Das kommende Jahr wird sicherlich spannend. Zum einen die  schwierige en primeur Kampagne für den 2007´er Bordeaux- Jahrgang, zum anderen das Re-Rating und die effektive Auslieferung des sensationellen 2005´er Jahrganges.

Im Rahmen der Roadshow der “Union des Grandes Crus 2005″ zeichnet sich ab, dass man sich einige Weine  (abgesehen der Premier Crus, die an dieser Veranstaltung nicht teilnehmen und sowieso unerschwinglich sind)  bereits vormerken sollte: Leoville Poyferré, Leoville Barton und Pichon Baron. Beychevelle und Duhart Milon erfreuen sich zunehmend der Nachfrage aus China. Im Vorfeld der Neuverkostung durch Parker im 1. Quartal 2008 gibt es bei diesen Weinen sicherlich einiges an Spekulationspotential !

Und einen Artikel zu dem Thema Wein- und Kunstmarkt findet man demnächst bei WeInvestment.